40 miliardi di dollari è la spesa che Nebius prevede di realizzare nel 2027, un importo molto superiore alle attese di Wall Street. La neocloud ha presentato il piano durante la conferenza sui risultati del terzo trimestre, mettendo in evidenza un programma di investimenti ambizioso che poggia su progetti già iniziati a mostrare difficoltà. In parallelo, il CFO Maria Del Dado Alonso Sanchez ha indicato un capex compreso tra 40 e 45 miliardi di dollari.
Il finanziamento del piano prevede di coprire fino all’85% dei 40-45 miliardi di dollari di capex 2027 tramite anticipi dei clienti e finanziamenti supportati da contratti investment-grade. In pratica, il valore futuro dei data center serve a finanziare la loro costruzione. Una strategia che può diventare rischiosa se i progetti subiscono ritardi o cancellazioni, perché i costi continuano ad accumularsi mentre i ricavi restano indietro.
Microsoft e i ritardi nella capacità attesa
Uno dei principali clienti di Nebius è Microsoft, che paga per capacità di calcolo AI presso un data center di Vineland, nel New Jersey, un sito che ora è in ritardo di mesi. Il contratto vale fino a 19,4 miliardi di dollari, ma le scadenze stanno già slittando. Poco più della metà della capacità prevista per Microsoft è pianificata per essere consegnata entro la fine del 2026, mentre la parte restante è attesa nel Q2 2027.
Le tranche del contratto con Microsoft erano originariamente previste per essere messe in esercizio nel 2025 e nel 2026: la consegna nel Q2 2027 si colloca quindi ben oltre quella finestra. Il contratto consente a Microsoft di terminare il servizio interessato dopo un periodo di grazia se le date non vengono rispettate e non viene offerta capacità alternativa. Prevede inoltre penali finanziarie per consegne in ritardo.
La responsabilità del ritardo è attribuita a DataOne, operatore di terze parti del sito di Vineland, che «ha deciso di ridurre più rapidamente del previsto la generazione temporanea» mentre il sito passa alle celle a combustibile Bloom Energy. Microsoft «ha fatto parte del processo di pianificazione», ha spiegato Nebius, senza però confermare se abbia accettato le nuove date. Microsoft non ha pubblicamente annullato nulla.
Il passaggio alle celle a combustibile e la multa nel New Jersey
La transizione energetica non è avvenuta soltanto per scelta. Nell’agosto 2026, Floodlight aveva individuato almeno 45 generatori a gas naturale in funzione nel sito DataOne, nonostante il sito non avesse ricevuto permessi per l’operatività dei generatori a gas. I regolatori del New Jersey hanno quindi inflitto alla struttura DataOne una multa di 1,1 milioni di dollari, constatando che l’uso dei generatori violava la legge federale.
DataOne è anche oggetto di una causa per denunce di rumore avanzata dai residenti vicini, che lamentano un ronzio costante emesso dal data center. Il procedimento riguarda il disturbo acustico prodotto dal sito, mentre restano aperte le questioni sui permessi e sulla conformità federale dell’uso dei generatori.
Ricavi in crescita, ma un terzo è una tantum
Nebius ha chiuso il trimestre con 7,4 miliardi di dollari di liquidità. I ricavi del terzo trimestre sono stati di 981 milioni di dollari, in crescita del 571% rispetto all’anno precedente. Circa un terzo del totale era costituito da un pagamento una tantum legato a un nuovo modello di partnership, quindi una componente non ripetibile.
L’azienda ha ridotto di 200 milioni di dollari la previsione dei ricavi 2026, portandola a 3 miliardi di dollari. La revisione è stata collegata ai ritardi dei siti di terze parti come quello del New Jersey. Le azioni di Nebius hanno chiuso la giornata del 2026-11-12 con un calo del 17%.
Il piano per la capacità costruita direttamente
Nebius sostiene che i ritardi lamentati riguardano siti che non controlla, mentre i data center costruiti direttamente entrano online nei tempi previsti o in anticipo. Sono questi ultimi a dover fornire la maggior parte della nuova capacità dal 2027. I contratti firmati nel terzo trimestre sono stati accompagnati da anticipi che coprono più del costo di costruzione della capacità collegata.
«Gli accordi con Microsoft e Meta sono stati accompagnati da anticipi significativi, pervenuti molto prima della consegna», ha dichiarato Marc Boroditsky, chief revenue officer. Nebius potrebbe «attingere agli anticipi per colmare eventuali esigenze di liquidità aggiuntive». Il CFO ha indicato Microsoft e Meta tra i contratti finanziabili in questo modo.
Per il 2027 Nebius prevede ricavi per 12-13 miliardi di dollari e un pareggio pre-tassativo entro il quarto trimestre. Sul piano operativo, il CEO Arkady Volozh ha riconosciuto: «Costruire a questa scala è difficile, e i ritardi fanno parte del nostro settore in questo momento. Non ne siamo immuni.»
